7月工程机械板块继续跑输机械指数及大市。7月份工程机械指数当月累计下跌2.0%,同期机械指数、上证综指分别累计下跌0.3%、0.6%,沪深300指数上涨1.5%。工程机械指数继续跑输大盘及行业指数。
目前基建投资力度未减,增速受基数影响回落。以电热燃气及水的生产供应、交运仓储、水利环境行业投资为代表的基建投资增速6月略有回落,累计增速 23.66%,当月增速22.49%,分别较上月回落0.5和1.8个百分点。基建增速回落与基数有关,去年基建从6月开始发力,当月增速从5月的 7.83%攀升到18.67%。目前基建投资力度未减(6月环比增速28%),近期中央政策对铁路投资进行鼓励,这对基建投资将有所提振,但持续回落的财政收入使预算内资金的支持力度提升空间缩小,基建投资下半年仍面临着基数较高的问题。
房地产投资平稳增长。6月房地产投资增速 19.45%,基本与上月持平,累计增速略降0.3个百分点。整体来看商品房销售依然稳健增长,房地产投资资金来源有所改善,国内贷款和自筹资金都有明显上升,说明房企资金环境正在改善。在经济下滑之下,预计地产调控力度难再加码,未来地产投资有望保持稳健增长。
上半年工程机械复苏力度较弱,下半年低基数因素下,销量同比增速有望持续改善。上半年挖掘机、装载机、推土机销量同比分别下滑12.3%、4.5%和7.3%,降幅进一步收窄,压路机同比增长9.1%,增幅持续扩大。下半年基建和房地产投资有望维持平稳增长,且下半年基数较低,预计降幅将进一步收窄,但由于工程机械社会库存较大, 我们认为新机需求持续低迷。
维持行业“中性”评级。近期政策面暖风频吹,房地产上市公司再融资开启,国务院会议提出要加强城市基础设施建设,市场对工程机械预期有所好转,我们相对看好小挖、压路机销量的复苏,整体看,由于社会库存较大,目前的投资力度难以大幅度拉动的工程机械行业需求的好转,维持行业“中性”投资评级。
风险提示:投资回暖的幅度低于预期。
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