2014年机械行业投资策略:中国经济转型过程中,机械板块体现出传统产业变革红利与新兴产业高景气;对于2014,我们推荐在制度变革领域出现景气变化和延续转型高景气的板块,集中体现在两个链条:一是制度变革和供需改善带来的铁路设备、造船、航空航天板块的投资机会;二是延续高景气度的能源装备 (天燃气产业链、新型煤化工装备、能源高效清洁利用)、民生装备板块(智能装备、电梯、消防、环保)。
工程机械:关注房地产销售和新开工变化趋势。宏观数据来看,基建投资维持高位,房地产销售和新开工回落;微观来看,10月份挖机销量略高于季节性特征。我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。我们需要密切关注房地产销售、库存和房地产新开工的变化情况,如果房地产出现积极信号,工程机械走出低谷的概率就会增加。
航空航天及造船:2014航空航天景气提升。根据国外国防发展的重心变化和中国目前装备配备的情况,我们认为未来中国国防装备发展的重点集中于航空、航天和信息化建设。集中体现为运输能力提升(大运/大客/直升机)、航空发动机产业发展、信息化提升(数据链/北斗导航)。对于2014年,从需求提升来看,主要体现为北斗导航的安装数量增加和航空发动机三代发动机的上量;从资产整合角度来看,2012年年中开始,航空航天板块资产整合的速度明显加快;从特殊事件来看,不管是北斗导航卫星天基组网重启、北斗导航的强制性/鼓励性安装、航空发动机的重大专项支持还是通用航空的监管程序简化都将成为相关板块启动的重要因素。我们认为2014需要重点配置北斗导航产业链、航空发动机产业链;关注大飞机产业链和通用飞机产业链。公司重点推荐中国卫星、航空动力;关注北斗星通、中航动控、中航电子、哈飞股份、中航飞机。
船舶制造:行业缓慢恢复,政策/整合成为看点。历史数据分析显示,造船行业的核心驱动要素为新接订单,短期影响因素还包括盈利情况和特殊事件(政策催化和资产整合)。2013年以来,在船东客户大量增加订船的背景下,1-10月份新接订单累计10094万DWT,同比增长125%;船价平均同比增长5%。我们认为船东客户订船促使新接订单底部出现,而新船交付的逐步下降和需求的缓慢回升将带动船舶利用率的提升,从而带动运价指数和新接订单维持回升态势;同时过剩产能逐渐退出,供需结构改善,2014年船价继续上涨的概率较大。从整合来看,中船集团未来的资产整合方向将对中国船舶、广船国际等上市公司产生重大的影响。行业底部抬升提供安全底线,资产整合提供上升弹性,建议中长期投资者配置中国船舶、广船国际。
能源设备:非常规天然气、新型煤化工、节能环保装备是2014年能源设备投资的三大方向。非常规天然气的长期趋势仍在,虽然短期遇上了中石油体系内的反腐败,设备的短期招标进程有所拖延,但非常规天然气占比提升的长期趋势不变,我们仍然看好杰瑞股份的长期发展前景;新型煤化工经历了2011、2012年两年的沉寂,2013年有非常多项目路条获批,我们期待来年设备订单放量,看好张化机的投资机会;能源的高效、清洁利用技术将是长期的主题,我们看好核心技术和项目经验均获得突破的开山股份,看好受益国四和柴油机余热利用的银轮股份。
轨道交通:国内战略调整,市场化引导建设回升。从上一波铁路设备公司的股价波动来看,股价的核心驱动力是国家战略的调整包括规划的上调、海外市场的开拓等宏观因素,与常规订单的微观因素相关性不大。与上一波铁道部主导铁路建设不同,此次铁路建设的兴起更多依靠于国家通过运价体制改革、公益补偿和盘活土地资产提高ROE水平;通过审批权限下放、铁路建设基金设立、金融支持多方面筹措建设资金。这些长效机制的建立有利于增加民间资金入铁的积极性,从而带动铁路建设尤其是货运通道、城际铁路建设的恢复和兴起。我们仍然推荐业绩确定性高的南北车,同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。
楼宇设备:电梯、消防仍然值得重点关注。电梯方面,政府对房地产态度由“限制需求”向“增加供给”转变,将有助于电梯需求的上升。
同时,2014年1月1日起,实施《特种设备安全法》,将逐步使得维保业务成为回归电梯生产企业,成为新的利润增长点和形成稳定的现金流。消防方面,国家和民众对消防安全的日益重视将使得行业仍处于稳定增长期,“大行业,小公司”以及行业的类消费品属性,即更注重产品质量、品牌、价格和销售渠道,将给上市公司提供极大的发展空间。我们重点推荐上海机电,广日股份和康力电梯和天广消防。
智能装备:工业机器人,机会与挑战并重。随着工业机器人相对人力成本的性价比优势逐步凸显,未来工业机器人的需求将呈现出爆发式增长,我们根据德美日韩等国测算国内工业机器人需求量超过170万台,而目前保有量仅 10万台左右,市场空间巨大。但我国在机器人关键零部件方面仍然受制于人,产业链亟需完善。我们看好上游关键零部件可能取得突破的上海机电、汇川技术;专注于机器人领域,具有技术优势的机器人、博实股份;以及下游应用企业转型,并在机器人领域取得突破的巨轮股份。
本周是申万机械组合第十期第四周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。
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