行业近况
2013年10月份挖掘机行业销量7,537台,同比增长23.7%,环比9月份增长8.9%;1-10月份挖掘机累计销量97,935台,同比下降6.6%,较1-9月份8.4%的降幅收窄1.8个百分点,符合预期。
评论
市场格局上,内资品牌市场份额稳定:国产主要品牌中,三一重工、柳工单月销售1,043台和418台,同比分别大幅增长66.3%和57.3%;山河智能单月销售237台,同比增长9.7%;厦工、龙工、中联重科分别销售165台,90台和49台,同比分别下降26.0%,47.7%和62.9%;卡特彼勒单月销售714台,同比增长45.1%;小松、日立分别销售687和547台,同比增长74.8%和28.1%;斗山和现代江苏分别销售513台和224台,同比分别增长26.0%和19.1%。1-10月份国产品牌市场占有率维持在41%左右,基本稳定。
产品类型上,大挖10月增速达57%:受益于小型市政工程、农田水利建设的小挖(13吨及以下)10月同比增长30.2%;受益于大中型基建项目的中挖(13吨-30吨)同比增长15.6%;大吨位(30吨及以上)挖掘机受益于石矿及有色矿需求企稳和低基数,10月销量同比大幅增长57.0%;1-10月份,小挖同比增长3.1%,中挖、大挖同比分别下降4.0%和36.8%;地域上,东西部低基数,出口单月同比增速转正:10月份出口销量同比增长17.2%,国内销量同比增长26.5%,其中东西部地区低基数,分别实现40.9%和29.1%的增长,中部地区同比增长9.6%;1-10月份出口累计销量同比下滑0.3%,国内销量同比下滑6.3%,其中东部同比持平,中部、西部分别同比下滑12.6%和6.5%。
估值与建议
如我们前期提示,9月份开始部分厂商、经销商开始年末冲量,加之去年同期低基数,下游实际需求改善并不如行业销量增速所显示的乐观。我们预计挖掘机行业全年有望实现销量11.5万台,同比基本持平,明年有望在低基数上实现6%左右的同比增长。宏观经济弱复苏下,工程机械板块业绩弹性有限,股价表现将主要来源于宏观预期改善对估值的提升,投资者或可关注明年春节后销售旺季可能带来的交易性机会。
风险
经济复苏力度弱于预期;信用销售违约率上升。
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