核心观点：
（一） 2013年重卡行业销量即将收官
2013年1-11月重卡行业实现销量69万，同比增长+18.83%,预计全年增速将超越+19%;行业前五的重卡企业都交出较为靓丽成绩单，其中东风集团实现销量14.7万辆，同比+23.35%,一汽集团实现销量12.3万辆，同比+30.07%,中国重汽实现销量11.1万辆，同比+14.89%,北汽福田实现销量10.8万辆，同比+40.31%,陕汽集团实现销量9.1万辆，同比+17.63%。行业前五集中度83.54%,大幅提升了4个百分点，呈现集中度提升趋势。
（二） 2014年经济背景下，重卡销量难超预期
根据银河证券宏观团队观点，2014年经济增速预计将进一步回落，GDP增速可能会在7.0到7.5之间，目前来看经济超预期的潜力较小，同时需要警惕进一步下滑，并导致就业压力等问题。
重卡历来与投资相关性极高，并且呈现一种滞后发力，高弹性特征。随着经济转型相关投资仍未发力，而政府管控的房地产投资难超预期，2014年固定资产投资增速仍可能继续下台阶，拖累投资拉动的相关产业需求。重卡行业，在经历我们一直强调二、三季度的高弹性表现之后，将面对经济大背景向下，各类资源物流需求难以推动运价上升，同时未来投资增速下台阶，2013年下半年国四切换的需求透支，2014年重卡销量的表现难超预期
（三） 投资建议
把握节能减排主线，兼顾投资和经济的改善预期。随着PM2.5带来城市污染问题，国四实施和严格执行的预期持续增强，重卡燃油系统和后处理系统将迎来产业升级机遇，相关零部件公司的环保属性显现。
（四） 风险提示
固定资产投资低于预期，经济增长预期向下将影响重卡需求。
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