工程机械的产业周期已经从「年初价格战恐慌」切换到「量价齐升的实质性兑现」。4月国内挖机销量同比暴增35%、出口同比+20%以上,内外需共振信号坐实;5月1日起头部主机厂连环涨价、价格战正式结束;最关键的硬信号是——零部件龙头产能利用率冲到100%,这是2021年5月以来五年第一次重回满产。三个数据叠加,意味着这条赛道的供需关系已经被翻面,生态修复+周期上行的双轮已经踩到油门。
① 零部件满产五年第一次——这是当下最炸的供给侧硬信号
一季报披露后,产业链上最被低估的一个数据是:工程机械零部件双龙头(液压件、关键件)产能利用率已恢复至100%。上一次这两家公司同时跑满,要追溯到2021年5月——这中间隔了整整五年。
五年是什么概念?这是一轮完整的去产能周期。2021年高点之后,工程机械经历了地产暴雷、海外加息、价格战三连击,主机厂排产从满负荷一路压到六七成,零部件厂被动陷入开工不足。如今零部件端率先打到满产,意味着主机端的实际拉货已经从「补库存」切换到「跟不上节奏」。零部件龙头一季度收入同比+30%和+50%,不是平滑的修复,而是周期反转的物理信号——这一点是产业链最锋利的卡位点。
② 国内挖机+35%、出口+20%——内外需共振,不是单脚跳
4月数据出来,国内挖机销量同比+35%、出口同比+20%以上——这个组合是过去四年从未出现过的。过去要么内需独热(2020-2021)、要么纯靠出口托底(2023-2024),内外需同步往上的形态,意味着整个赛道的需求端拐点已经基本成型。
内需驱动来自三块:更新换代周期(2015-2017年高峰期的设备进入8-10年报废线)、矿山及基建非地产场景、双碳约束下的电动化设备替换。出口驱动来自一带一路+东南亚基建升级+俄罗斯/中东市场重构。更关键的是,5月基数更低(去年5月开始进入价格战谷底),二季度增速大概率继续走阔——这不是回光返照,是周期实质性上行。
③ 头部主机厂连环涨价——价格战正式结束、行业生态被修复
5月1日,头部主机厂率先发布涨价通知,随后多家头部主机厂跟进涨价。这是2022年以来工程机械行业第一次集体涨价——背后含义远超「调价」本身,是整个行业生态从「内卷厮杀」切换到「理性竞合」的明确转折。
过去三年,主机厂为了保份额持续压价,把零部件、经销商、终端用户的利润空间全部挤干。现在头部企业主动放出涨价信号,等于行业默认共识:量已经够了,该回血了。这套剧本和2017年水泥行业涨价同盟、2024年光伏组件价格战结束高度相似——龙头主导有序涨价,中小厂被动跟进,行业集中度进一步抬升,利润弹性向头部聚集。
基本面已经反转、价格战已经结束、零部件已经满产、内外需已经共振——四大硬信号同时摆在台面上。
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