[摘要]
核心观点：
公司发布2017年业绩预增公告，2017年归母净利润约为3.7-4.0亿元，同比增长425.94%-468.59%。
行业需求持续景气，成熟产品油缸的产能利用率大幅提升根据工程机械协会的数据显示，2017年全行业挖掘机销量达到了140302台，同比增长99.5%，从开工小时数角度来看，根据小松官网的数据显示，2017年全年挖掘机开工小时数约为1606小时，同比增长5%。销量和开工同步改善，下游行业需求持续景气。受益于整个国内外下游行业市场需求强劲增长，公司成熟产品油缸的产能利用率得到大幅提升，凭借产品的核心竞争力和市场影响力，产品销量和销售额均大幅增长，在增长过程中，规模效应显著，公司前三季度的毛利率水平一直稳步提升。
新产品液压泵阀和液压系统开始批量供货，稳步贡献业绩公司从2013年开始进行新产品液压泵阀、液压系统等的研发，至2017年底，15T以下主控阀泵已批量供货，市场占有率稳步提升，液压系统产品亦广泛。运用到盾构机、高铁检测实验等相关领域。新品销售开始放量，销售额大幅增长。液压泵阀、马达占液压件成本的比例超过50%，其市场体量是油缸的2-3倍，但主要由日本川崎、博世力士乐、伊顿等海外企业占据，未来国产替代潜力较大。
投资建议：我们预测公司2017-2019年营业收入分别为27.83/36.70/41.93亿元，EPS分别为0.61、0.95和1.15元/股。基于工程机械行业需求复苏，泵阀产品逐步贡献业绩，我们继续给予公司“买入”评级。
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