1. 下半年展望
(1) 国内市场
• 下滑趋势可能还会继续，预计下滑幅度可能在30%左右。
• 受到宏观经济下行的影响，以及政府投资项目的减少。
(2) 出口市场
• 受到国际贸易摩擦的影响，出口增速可能会有所减缓。
• 一带一路倡议的推动下，海外市场也有一定的增长空间。
(3) 机会与挑战
• 下半年的工程机械行业仍然面临一些挑战，但也有一些机会。
• 投资者可以密切关注企业的销售结构和产品创新能力，选择具备竞争优势的龙头企业进行投资。
2. 上半年销量情况
• 上半年挖机的销量是10.9万台，同比下降20%。
• 一季度和二季度的降幅分别为25%和22%。
• 国标切换导致需求透支，压制了新机的销售。
• 二手机市场火爆，出口占比提高到超过60%。
3. 出口和内销情况
• 上半年累计出口5.8万台，同比增长11%。
• 上半年累计内销5.1万台，同比下降44%。
• 出口增速波动较大，内销下滑幅度较大且没有收窄趋势，始终保持在40%以上。
• 因资金紧张和房地产市场政策支持以保交付为主等因素，内销表现不佳。
4. 开工数据与销售趋势
• 上半年徐工混凝土、起重机和挖机的月均开工小时数分别为141小时、119小时和87小时。
• 起重机销量增速在2月份转正，并持续提升，内销增速收窄，出口保持高增长。
• 挖机出口没有突破1万台关口，与海外需求和地缘竞争有关。
• 后周期产品和道路机械表现出了内销修复和出口高增的趋势。
5. 出口情况
• 上半年挖机出口增速有波动，月均出口规模为8600多台。
• 预计下半年月均可能突破1万台，同比保持10~20%的增长。
• 欧美放缓，中亚、中东和俄罗斯增长较快，国产品牌全球竞争力增强。
6. 海外市场情况
• 欧美市场出口增速放缓，东南亚地区的增速加快，俄罗斯、土耳其、沙特等地的增速更为突出。
• 发达市场设备保有量达到一定的充足阶段，不再缺乏设备。
• 一带一路和俄罗斯等地区景气度较高，海外需求增长是一个机会。
7. 下半年预期
• 整体销量将呈现下滑，出口预期增长区间为10%~15%。
• 内销下滑幅度将收窄，预期为负30%~负40%。
• 下半年挖机销量可能会有个位数的回升，标志着行业处于拐点之上。
• 整机厂收入和盈利将保持正增长，利润弹性较强。
8. 总体展望
• 工程机械市场整体波动将收敛，增速将从低位回升。
• 全年挖机销量预计下滑在10%~20%之间，整体销量预计在21~23万台之间，出口预计在12万台以上，内销预计在10万台左右。
• 对于下半年月度表现的预期，预计下半年挖机销量将有个位数的回升，整机厂全年收入的正增长和盈利持续修复的预期仍然保持不变。
Q&A
Q：美国市场基建法案落地后，对工程机械市场有什么影响？
A：美国市场基建法案的落地为工程机械市场带来了大量新增项目，进入了一个落地期。根据美国公共建造支出指标，可以看到这个指标的增速持续增长，反映出美国市场的一些向好变化和预期。
Q：工程机械的出口增速如何表现？
A：从工程机械出口数据来看，欧美市场的出口增速相比2022年有所放缓。东南亚地区如印尼增速也有放缓，但马来西亚、菲律宾增速加快，俄罗斯、土耳其、沙特等地增速超过100%，排名也在提升。这显示了区域性机会的存在。
Q：海外需求增长对中国工程机械品牌是否有机会？
A：中国企业在亚非拉地区的海外需求增长和在建筑、矿业领域的海外投资对中国品牌仍然是一个非常好的机会。对于发达市场的需求，也存在一定的韧性，可能会有一些基建刺激计划。
Q：今年工程机械出口情况如何？
A：今年工程机械出口额在1月至5月份达到207亿美元，同比增长30%。从整体出口表现来看，今年仍然保持较高的增长。非挖机的其他工程机械设备的出口增速更加亮眼，整体出口规模增长并未受挖机降速影响。
Q：对下半年的展望如何？
A：下半年整体基数压力一般，工程机械出口预期在10%至15%的增长区间内。内销的表现取决于多种因素，预计下半年内销下滑幅度将收窄在负30%至负40%之间。
Q：对下半年整机厂业绩的预期如何？
A：下半年整机厂的费用控制效果预计会有所体现，加上收入端规模效应的增强，预计全年整机厂收入将保持正增长，盈利也将持续修复。三一、徐工、中联、柳工等整机厂的收入和利润端表现也将有所回正，其中中联柳工的收入增速预期较高，约在15%至20%之间。
Q：对全年挖机销量增速的预期如何？
A：全年挖机销量预计下滑在10%至20%之间，全年整体销量预计在21万至23万台之间，出口预计在12万台以上，内销预计在10万台左右。
Q：上半年徐工的利润弹性如何？预计下半年会有什么变化？
A：上半年徐工的利润弹性相对较弱，但预计仍会同比增长。下半年预计海外市场对徐工会有一定的催化作用，特别是对于美国的新开发租赁商客户，有望实现出货的增长，值得持续关注。
Q：叉车行业的销售情况如何？内销和出口的表现如何？
A：叉车行业在1-5月份的销量同比增长了6%，其中内销增长了5%，占比68%；出口增长了7.7%，占比32%。从去年年初开始，内销一直呈负增长，直到今年4月份才开始回正，而出口一直保持较稳定的增长。
Q：对于叉车行业，关注叉车结构的变化的重要性高于总销量的增长。请问为什么？
A：叉车行业目前的锂电化趋势对于价值量较高的叉车来说是一个重要的增长因素。同时，今年内销叉车的回正也很重要，因为内燃车的销售增长代表了中国制造业的复苏预期。
Q：上半年各个细分品类的行业数据表现如何？
A：上半年整个行业的销量主要由出口带动，内销表现差。例如挖机的国内市场下滑了40%以上，如果下半年国内市场继续下滑，出口增长10-20%，可能在今年四季度能够看到销量增速的回正。
Q：挖机市场的销量水平如何？与国内保有量相比如何？
A：上半年挖机的国内销量不到5万台，全年国内市场销量预计不到10万台。与国内挖机的保有量约200万台相比，这个销量水平非常低。考虑到挖机的寿命和更新需求，这个水平远低于正常水平。 以上。
Q：今年整个工程机械行业很差，但是有些公司表现非常稳健，您对这些公司有什么看法？
A：我们认为一些有自身阿尔法的公司仍值得持续跟踪和关注，比如徐工、柳工、安徽合力、杭叉和浙江鼎力等公司，它们今年的表现非常稳健，并且走出了自己的一套发展模式。
Q：今年主题性的投资标的受到关注，您对这种投资标的有什么看法？
A：我们认为有政策支持或产业趋势的主题性投资标的是值得关注的，比如国企改革和工业母机半导体设备相关的公司，在国企改革背景下，整个公司机械相关的国企背景的公司表现都很好。因此，我们将这些公司放在推荐顺序的前面。
Q：对于叉车行业，您有哪些看好的公司？
A：我们依然看好安徽合力和杭叉这两家公司。叉车行业的发展趋势是销售利润增速大于销售收入增速，我们对安徽合力的盈利预测进行了上调，预计今年全年净利润将达到14亿元，估值可能会在10倍左右。
Q：您对叉车行业的发展趋势有何看法？
A：尽管叉车行业经历了去年底到现在的反弹，但是工资水平依旧较低，估值仍然便宜。我们认为安全边际是10倍估值以下的叉车都是可以考虑的。此外，叉车的锂电化趋势在长期空间上还有很大的增长潜力，国内市场的空间从现在的20%多可能提升到70%多，这将带动电动叉车销售的增长。
Q：对于工程机械零部件行业的投资，您有哪些建议？
A：我们对恒力公司持续关注，虽然今年上半年行业表现较差，但是该公司有新产品滚珠四杆的催化剂。该公司在滚珠四杆领域具有领先优势，并且在机器人市场也有一定的发展潜力。如果按照预测，到2025年至2026年，该公司净利润可能达到50亿元左右，估值可能达到30倍左右。
Q：恒力公司主要的业务占比是多少？
A：恒力公司主业占比大约是40%多到50%左右，剩下的部分是非挖净利率。
Q：您对恒力公司未来的发展前景有何看法？
A：在当前时间点，我们非常看好恒力公司未来一年半的发展，特别是在新产品滚注四单和海外市场的拓展方面。该公司具有领先的工艺和资金优势，未来的产能释放将带来业绩的增长。我们预计到2025年到2026年，该公司的净利润可能达到50亿元左右，估值可能达到1,500亿市值。
Q：对于浙江鼎力公司，您有何看法？
A：浙江鼎力公司今年的需求非常好，但公司的估值一直较低。根据我们的预期，今年净利润约为15亿元，估值大约为19倍左右。目前的估值水平可以说是合理偏低的。该公司的核心看点是海外市场的拓展、新产品和新产能的释放，以及
Q：上半年工业板块整体表现不佳，但有一些公司取得了较好的业绩，下半年该板块有哪些机会？
A：我们认为下半年主机厂这边国企背景的公司的机会是优先于民企类型的叉车，我们认为10倍左右的估值是安全边际，10倍及以下都可以去配置。恒力这边我们认为是一个中线底仓的优质标的，可以根据比例进行配比。我们认为可以买短期业绩的确定性。
Q：工程机械板块后续的发展如何？
A：工程机械板块后续肯定是一波一波的，它一波涨上去之后回调下来，后面肯定还会再起来，因为它是比较明确的产业机制，所以我们也是需要学习和跟踪的。
Q：销量开工率等数据可以私下交流和沟通吗？
A：可以私下来跟我们来交流和沟通。
Q：分享，其他细节问题可以联系安信机械团队吗？
A：是的，其他细节问题欢迎联系我们安信机械团队。
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