叉车是一种用于货物装卸、堆垛和短距离运输的工业车辆。叉车带有用于装载物品的“叉”，和使叉上下移动的“门架”装置，可以将货物叉起，进行水平运输，也可以将叉取货物进行垂直方向的堆码。叉车可以减少装卸工人的体力劳动，提高装卸效率，降低装卸成本。制造业和仓储业是叉车最大下游，占比在60%以上。
2020年开始我国叉车迎电动化转型拐点，锂电池技术突破成为叉车大规模电动化的契机。由于（1）电动叉车价格高。（2）过去电动叉车主要使用铅酸电池，电池必须耗尽电量才能重新充电，很不方便，内燃叉车则可以随时补充能源。2012-2020年我国平衡式叉车电动化转型速度较慢，电动化率维持在15%左右。
图1 叉车分类
图2 叉车特征与应用领域
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锂电叉车优势
锂电叉车相对内燃叉车更具经济性，锂电化为必然趋势。电动叉车价值量、利润率均高于内燃叉车。根据产业链调研，同吨位的电动叉车价值量约为内燃叉车的两倍，毛利率高于内燃叉车2-3pct。随着电动叉车销量占比提升，业务结构优化，中长期毛利率中枢有望上移。
图3 锂电叉车和内燃叉车成本分析
叉车与传统工程机械逻辑不同，成长性大于周期性：（1）叉车单车价值量低，回本周期短。（2）下游不同：叉车下游以制造业和仓储物流为主，需求随着经济增长和物流业发展持续增长。（3）电动化难易度不同：叉车工况相对简单，充电更容易，对举升力要求也较低，电动化转型速度更快，带来更新替换需求。
图4 锂电叉车和铅酸叉车成本分析
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叉车市场容量
我们参考2022年海斯特/永恒力均价18/28万元，对海内外价差作出合理假设后，测算2022年全球叉车市场规模约1500亿元，其中海外市场约1100亿元，国内市场约400亿元。2022年国产双龙头全球收入份额约20%，其中国内52%，海外8%，海外市场空间广阔。
图5 国内外叉车市场容量
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